北玻股份;國際級技術與國產化成本的玻璃深加工設備龍頭

      　　公司合理價值區(qū)間為9.50-11.50元。我們預計公司2011年發(fā)行攤薄后的EPS為0.45元/股,同比增長35.2%。結合DCF和PE估值,我們認為公司合理價值區(qū)間為9.50-11.50元/股。對應發(fā)行攤薄后對應的2011年EPS的市盈率為21.14-25.59倍。
　　公司是國內玻璃深加工裝備龍頭。公司先后開發(fā)出我國第一臺具有自主知識產權的水平平彎玻璃鋼化設備和離線LOW-E鍍膜玻璃設備,技術達到國際先進水平。公司是我國目前國內產銷量最大、技術水平最高的玻璃深加工設備龍頭企業(yè),自2002年以來,公司的平彎玻璃鋼化設備機組國內累計市場占有率接近50%。
　　玻璃深加工行業(yè)需求空間廣闊。與歐美等國80%的玻璃深加工相比,我國玻璃深加工比率(37%)還很低,隨著節(jié)能環(huán)保和光伏產業(yè)的快速發(fā)展,玻璃深加工行業(yè)需求發(fā)展空間也得到拓展,為公司提供了廣闊的發(fā)展空間。
　　公司具有明顯的核心競爭優(yōu)勢。深加工玻璃設備在技術方面具有較高的壁壘,先進入者將享有較高的先發(fā)競爭優(yōu)勢,公司是國內最早進入這一領域者,在市場占有率、技術研發(fā)、市場品牌等方面具有較明顯的核心競爭優(yōu)勢。公司已先后于2007年和2010年實現(xiàn)了LOW-E與TCO設備關鍵技術的突破,目前LOW-E生產線已實現(xiàn)兩條銷售,累計訂單超過8條,批量生產的LOW-E玻璃品質達到國際先進水平,TCO光伏玻璃設備也已生產出樣片,將打破這兩類設備主要依靠進口的局面,極大降低LOW-E玻璃和光伏玻璃的生產成本。
　　上市融資有助于公司進入利潤高增長階段。公司本次擬發(fā)行6700萬股,募集資金將投入節(jié)能型玻璃鋼化機組技術改造和LOW-E玻璃機組產業(yè)化項目。達產后有望每年新增凈利潤1.86億元以上,還將有助于公司研發(fā)更高端的玻璃深加工設備,保持在該領域的領先水平。