福耀玻璃　成本下降 盈利改善

      福耀玻璃：公司已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)域：中長(zhǎng)期看，公司產(chǎn)銷(xiāo)未來(lái)仍有2倍以上的成長(zhǎng)空間。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與積累，公司在規(guī)模、技術(shù)、成本、渠道、品牌、產(chǎn)業(yè)一體化等方面已經(jīng)建立了較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將長(zhǎng)期分享中國(guó)及全球汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展。在福耀玻璃保持國(guó)內(nèi)60%的市場(chǎng)份額以及海外市場(chǎng)份額提升至20%的情況下，預(yù)計(jì)福耀玻璃產(chǎn)銷(xiāo)未來(lái)仍有2倍以上的成長(zhǎng)空間。 成本有較大下降空間，盈利能力有望改善。2012年公司玻璃原片自給率將由目前的50%提升至70%以上；重慶浮法生產(chǎn)線(xiàn)以天然氣替代重油，成本有望實(shí)現(xiàn)億元左右的節(jié)約；福清浮法線(xiàn)的油改氣也在穩(wěn)步推進(jìn)。上海、長(zhǎng)春等基地設(shè)備折舊幾近提完，折舊率預(yù)計(jì)有1-2 個(gè)點(diǎn)的下降。此外，汽車(chē)玻璃包邊以及模塊化供應(yīng)等深加工都將提升盈利能力。

　　預(yù)測(cè)公司2011-2013年每股收益分別為0.92元、1.10元和1.31元，結(jié)合公司未來(lái)明確的成長(zhǎng)空間、較好的股息率水平以及偏低的估值水平，給予公司 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)二次衰退。