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基建增速環(huán)比回升，地產數據等先行指標邊際走弱
1-6月份，全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長9.0％，相比去年同期下降2.4個百分點，環(huán)比1-5月份下降0.6個百分點。1-6月我們統計的水泥相關需求投資增速(房地產開發(fā)投資+基建投資)為12.8％，增速環(huán)比1-5月份下降0.2個百分點;分項目來看，1-6月基建投資(交運倉儲+水利環(huán)境)同比增速19.8％，環(huán)比1-5月份提高0.5個百分點，環(huán)比2015年全年提升了2.6個百分點;1-6月房地產投資增速6.1％，環(huán)比1-5月份下降0.9個百分點，環(huán)比2015年全年增速提升5.1個百分點;M2增速11.80％(1-5月11.80％)，新增信貸增速14.80％(1-5月份16.51％)整體來看，房地產數據開始連續(xù)走弱，下半年穩(wěn)增長政策(包括貨幣寬松等)發(fā)力空間有限，會對行業(yè)估值帶來負面影響。
水泥產量增速環(huán)比小幅回落，淡季價格繼續(xù)下降
全國水泥1-6月份累計產量11.09億噸，同比增速3.2％(1-5月增速3.7％，2015年同期增速-5.3％)，6月單月產量2.23億噸，同比增速2.6％(5月增速2.9％);平板玻璃1-6月累計產量3.84億重箱，同比增速1％(1-5月增速0.4％，2015年同期增速-4.2％)，6月單月產量6528萬重箱，同比增速2.5％(5月增速-1.2％)。6月水泥產量增速環(huán)比5月出現小幅回落。價格表現來看，6月份步入淡季后，水泥價格持續(xù)回落，6月份以來華東熟料價格回落到186元/噸，環(huán)比降幅6.53％;玻璃價格上漲至6月中旬達到61.5元/重箱后回落，截止7月15日價格為61.1元/重箱。整體來看需求弱回升有一定延續(xù)性，但邊際開始出現回落。
成本端:煤炭、純堿、重油價格微升，天然氣價格下降
水泥的主要變動成本煤炭的價格繼續(xù)上升，以秦皇島中轉地煤價山西優(yōu)混為例，目前最新價格為407元/噸。國內煤炭產能過剩極為嚴重，長期處于供過于求的局面短期難以出現改觀，后續(xù)價格是否維持上升走勢有待觀察。玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。純堿、重油價格回升，天然氣價格環(huán)比微降。重油價格長期處于下行通道，5月環(huán)比上升30元/噸;天然氣價格下行趨勢嚴肅，6月份燃料天然氣價格3.34元/立方，環(huán)比下跌0.60％，同比跌幅10.70％。
投資建議:維持“買入”評級
整體數據符合我們的判斷，一方面，需求弱回升有延續(xù)性，下半年旺季核心區(qū)域漲價仍有一定彈性，另一方面先行指標已經走弱(房地產數據和貨幣數據)，會對行業(yè)估值帶來負面影響;維持之前觀點，水泥和玻璃行業(yè)全年最有彈性和預期差的階段已經過去(2月中旬-4月中旬)，下半年機會不如上半年，可參照2013年下半年。我們想強調的是，A股在大部分時間里(震蕩市)，基本面有亮點的公司就算不在風口，但是憑借其業(yè)績成長，時間換空間，將展示“慢就是快”的復利效應;我們維持前期觀點建材行業(yè)有比較優(yōu)勢的是業(yè)績，選取中期成長空間大、競爭力強、性價比較高(當期估值和業(yè)績增速匹配較好)的公司，中線繼續(xù)看好東方雨虹、兔寶寶、友邦吊頂、山東藥玻、長海股份。
風險提示:宏觀經濟大幅下行，新增產能超出預期。
