非金屬建材行業(yè)月報：水泥旺季運(yùn)行良好，玻璃庫存壓力有所緩解

 

        我們認(rèn)為5月非金屬建材板塊目前整體仍可做多，理由如下：①行業(yè)運(yùn)行較好，需求有所回暖，供給控制仍在繼續(xù)；②今年水泥盈利中樞仍高于去年達(dá)到歷史高位，玻璃行業(yè)運(yùn)行階段性承壓，但因潛在冷修產(chǎn)能較多，未來若地產(chǎn)竣工復(fù)蘇，冷修產(chǎn)能釋放，行業(yè)再均衡可期；③雖然市場對貨幣政策后續(xù)演變預(yù)期轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，但現(xiàn)階段宏觀已初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，若趨勢延續(xù)，現(xiàn)階段做多周期具備一定中長期戰(zhàn)略意義。分行業(yè)來看：

 

　?、偎啵航鼛啄辏嘈袠I(yè)與其他周期兄弟行業(yè)相比的優(yōu)越性不斷被印證，盈利驅(qū)穩(wěn)，杠桿走低，現(xiàn)金牛，分紅率提升，中長期配置價值凸顯。年初至今的水泥價格表現(xiàn)也使得市場對水泥板塊全年盈利中樞上修，若宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象延續(xù)，中長期白馬估值仍有向上修復(fù)的空間；推薦海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)；區(qū)域?qū)用骊P(guān)注需求持續(xù)向好華北區(qū)域，推薦冀東水泥、金隅集團(tuán)。

 

        ②玻璃：現(xiàn)貨價格表現(xiàn)疲軟，同時短期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)投放使得庫存壓力近期難顯著消除，若盈利下行引發(fā)行業(yè)冷修潮將有利于行業(yè)供求格局的中長期改善，期待再均衡。此前市場對竣工回暖預(yù)期較高，密切關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)數(shù)據(jù)運(yùn)行，鑒于近期股價調(diào)整較多，繼續(xù)推薦旗濱集團(tuán)、信義玻璃。

 

        ③其他建材：把握基本面優(yōu)質(zhì)前期超跌的優(yōu)質(zhì)個股：中長期推薦大國制造中國巨石；渠道和產(chǎn)品布局效果逐步顯現(xiàn)，厚積薄發(fā)的堅朗五金；以及其余優(yōu)質(zhì)子行業(yè)龍頭偉星新材、三棵樹、再升科技等。5月推薦：堅朗五金、再升科技

 

　　  風(fēng)險提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)快速下行導(dǎo)致行業(yè)需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑；（2）行業(yè)價格受到行政干預(yù)；（3）產(chǎn)能限制政策松動，供給超預(yù)期。