"掃描二維碼，關(guān)注協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)"
6月11日這波大漲之前，平板玻璃行業(yè)一直處于水深火熱的狀態(tài)，根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1－3月份建材工業(yè)企業(yè)完成營(yíng)業(yè)收入11049.5億元，同比增長(zhǎng)15.3％，利潤(rùn)總額789.8億元，同比增長(zhǎng)13.6％，銷(xiāo)售利潤(rùn)率7.1％。其中，水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1798.2億元，同比增長(zhǎng)20.7％，利潤(rùn)246.8億元，同比增長(zhǎng)38.8％；平板玻璃行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入187.5億元，同比增長(zhǎng)7.6％，受價(jià)格下跌及成本上升影響，利潤(rùn)同比下降24.1％，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)27.4億元。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出整個(gè)建材行業(yè)在減稅降費(fèi)等政策刺激下?tīng)I(yíng)收和利潤(rùn)都大幅增長(zhǎng)，但平板玻璃行業(yè)利潤(rùn)不升反降。同樣被扣上“過(guò)剩產(chǎn)能”帽子的水泥行業(yè)一改頹勢(shì)，利潤(rùn)情況大幅改善，而平板玻璃行業(yè)則雪上加霜，整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)水平大幅下降，產(chǎn)能的優(yōu)化與去化勢(shì)在必行。此次邢臺(tái)市限產(chǎn)文件關(guān)停的6條生產(chǎn)線的共同點(diǎn)是以煤為燃料生產(chǎn)的生產(chǎn)線，煤改氣的確可以減少玻璃生產(chǎn)中帶來(lái)的大氣污染，但天然氣價(jià)格高居不下，且采暖季必然要讓步與民用供暖，本就處于生產(chǎn)利潤(rùn)虧損邊緣的玻璃生產(chǎn)企業(yè)在價(jià)格下跌與成本上升的雙重壓力下進(jìn)退兩難。此番強(qiáng)制停產(chǎn)對(duì)于沙河地區(qū)的企業(yè)無(wú)疑是雪上加霜，但對(duì)于整個(gè)玻璃行業(yè)而言則是一則利好消息。今年1-4月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量3億重量箱，同比增長(zhǎng)6.4％，增速依然處于較高的水平。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出自18年以來(lái)平板玻璃產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定的增速增長(zhǎng)，供給持續(xù)增長(zhǎng)，需求卻停滯不前甚至出現(xiàn)倒退，接踵而至的就是庫(kù)存大幅增加，截至6月6日，平板玻璃行業(yè)庫(kù)存4483萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)35.88％，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，去庫(kù)存壓力相當(dāng)大，居高不下的庫(kù)存也是打壓玻璃價(jià)格的重要原因。在供給端持續(xù)寬松的背景下，此次沙河地區(qū)大規(guī)模停產(chǎn)對(duì)于玻璃行業(yè)而言無(wú)疑是一場(chǎng)及時(shí)雨。從玻璃行業(yè)庫(kù)存周期來(lái)看，過(guò)年期間由于下游停工放假，需求疲軟導(dǎo)致庫(kù)存快速累積處于被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，而該階段一直持續(xù)至4月份庫(kù)存才停止增長(zhǎng)，而這時(shí)庫(kù)存絕對(duì)值已經(jīng)達(dá)到歷史最高位，并超出往年相當(dāng)多，因而被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期比以往要長(zhǎng)，累庫(kù)程度也較以往大很多，進(jìn)入5月份玻璃庫(kù)存停止增長(zhǎng)并有所減少，進(jìn)入了主動(dòng)去庫(kù)存階段，而主動(dòng)去庫(kù)存是現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶動(dòng)的，盡管供給端出臺(tái)重大利好政策，但高庫(kù)存將會(huì)是持續(xù)打壓玻璃價(jià)格的關(guān)鍵因素。
需求端市場(chǎng)預(yù)期普遍較為樂(lè)觀，由于玻璃行業(yè)最大下游是房地產(chǎn)建筑用玻璃，而與玻璃價(jià)格相關(guān)性最高的是房地產(chǎn)竣工面積，18年全年房地產(chǎn)竣工面積一直處于負(fù)增長(zhǎng)，且降速較快，但新開(kāi)工面積以及施工面積則是一路高歌猛進(jìn)，增速持續(xù)擴(kuò)大，而根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)房地產(chǎn)由新開(kāi)工轉(zhuǎn)化為竣工需要周期1-1.5年，也就是說(shuō)2019年很可能將是房地產(chǎn)竣工面積收復(fù)失地的一年，基于這種良好預(yù)期玻璃09合約走勢(shì)較強(qiáng)。2019年1—4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額34217億元，同比增長(zhǎng)11.9％，增速比1—3月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積722569萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.8％，增速比1—3月份提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積58552萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)13.1％，增速提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積22564萬(wàn)平方米，下降10.3％，降幅收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看新開(kāi)工面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額、施工面積等先行指標(biāo)依舊維持高增速增長(zhǎng)，但房屋竣工面積并無(wú)太多改善，表明新開(kāi)工—竣工周期比過(guò)往有所延長(zhǎng)，而周期延長(zhǎng)的主要原因在于房地產(chǎn)融資成本的增加。銀行中長(zhǎng)期貸款統(tǒng)計(jì)口徑為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行一年以上的流動(dòng)資金貸款和用于基本建設(shè)、技術(shù)改造等的貸款，包括基本建設(shè)貸款、住房開(kāi)發(fā)貸款、商業(yè)用房開(kāi)發(fā)貸款、其他地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款以及技術(shù)改造貸款和其他中長(zhǎng)期貸款，而該項(xiàng)數(shù)據(jù)增速持續(xù)下行，4月份金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款余額897269億元，同比增長(zhǎng)14.08％，而18年同期增速為16.46％。除銀行外融資方式還有房地產(chǎn)信托貸款融資，成本也持續(xù)維持在高位，4月份1年期房地產(chǎn)信托資金成本達(dá)到8.5％，基本與18年最高點(diǎn)持平。盡管一季度房地產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)債準(zhǔn)入門(mén)檻較去年有所放低，但房企整體融資難度依然較大融資成本依然較高，該邏輯也能通過(guò)另一項(xiàng)數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證，就是房地產(chǎn)工程應(yīng)付款。財(cái)務(wù)范疇工程應(yīng)付款屬于負(fù)債類(lèi)科目，4月份工程應(yīng)付款累計(jì)10152億元，同比增長(zhǎng)16.9％，并且2019年有較多的房地產(chǎn)債券集中到期，房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源壓力將持續(xù)增加，新開(kāi)工—竣工傳導(dǎo)周期或?qū)⒃嚼介L(zhǎng)。盡管房企一再通過(guò)搶新開(kāi)工拖竣工的方式加快房屋銷(xiāo)售資金回籠，但竣工周期不可能無(wú)限期延后，預(yù)計(jì)三季度房屋竣工面積拐點(diǎn)將至，市場(chǎng)也普遍看好三季度玻璃需求將逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)。基建方面國(guó)家也出臺(tái)了相應(yīng)政策加快基建項(xiàng)目的推進(jìn)，6月10日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行以及項(xiàng)目配套融資工作的通知，通知除了堅(jiān)持杜絕政府新增隱形債務(wù)以及控制政府赤字外，最大的亮點(diǎn)在于“允許將部分專(zhuān)項(xiàng)債券作為一定比例的項(xiàng)目資本金”，此舉可大大加快基建項(xiàng)目資本金到位，以撬動(dòng)其余債務(wù)融資，提高了基建項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)效率。這則消息無(wú)疑大大利好建材行業(yè)，黑色系各大品種期貨價(jià)格也聞風(fēng)上漲。
總體而言，玻璃行業(yè)基本面依然處于供過(guò)于求的局面，高庫(kù)存高產(chǎn)量仍將對(duì)玻璃價(jià)格的上漲有較大的壓力。今日這波大漲主要是供給端環(huán)保限產(chǎn)所引導(dǎo)的行情，至于停產(chǎn)是否真的按照文件要求明確執(zhí)行，以及后續(xù)是否有其他地區(qū)產(chǎn)能點(diǎn)火沖抵沙河地區(qū)這6條生產(chǎn)線帶來(lái)的供給減量仍需持續(xù)關(guān)注，但真正決定玻璃供求關(guān)系的變量仍將是需求，若房地產(chǎn)竣工面積如預(yù)期般拐頭向上，玻璃價(jià)格才能延續(xù)牛市行情。
